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民众期货正文
【重要信息】
重要信息：金十数据4月11日讯，美联储威廉姆斯称，特朗普的关税将导致今年美国通胀率飙升至高达4%，并推高失业率，并在“普遍存在”不确定性的情况下打击经济增长。他预计经济增长将“较去年大幅放缓，可能略低于1%”，而失业率可能从目前的4.2%升至4.5%-5%。威廉姆斯做出这一悲观评估之际，美国金融市场在过去一周受到特朗普宣布的极端保护主义贸易政策的冲击，特朗普只是部分收回了这些政策。
【核心逻辑】
1.贸易战支撑黄金：清明假日期间黄金受到关税政策超预期带来流动性冲击，市场下跌企稳后，黄金继续维持多头思路看待。我们认为贸易战是当前各国利益失衡后的一项表现形式，是对存量利润再分配的一种诉求，是战争的非热力形态，是稳定秩序失衡后的一种常态化的现状。贸易战带来不确定的经济环境和地缘政治环境，最终催化各国央行加快去美元化的进程，推动各国央行持有的黄金储备增加。美元指数持续走弱，本质上就是美元的吸引力在降低，黄金成为投资者寻求确定性的最佳资产，当下的经济环境是黄金的沃土。
2.利率下行与货币贬值大周期：当前关税贸易战带来的衰退预期，或将采用降息、货币贬值等方式对冲关税所带来的出口成本上升，利好零息资产黄金。
3.关税与滞涨风险并存：全球加征关税，并呈现出不断加码的态势，无疑将推升进口成本，在商品的价格上体现出来，形成新的通胀预期，市场或将重新定价“滞涨”风险。
4.货币政策：降息路径继续调整。市场对美国关税政策引发市场对于新一轮贸易战的担忧，可能会削弱全球经济的增长，美国短期利率期货继续押注美联储将在6月降息，CME FedWatch对2025年降息预计由3次上调为4次。
【市场展望】
高波动，震荡偏强。
（转自：曲合期货）
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