民众期货：银河期货 民众国际期货：银河期货
民众期货正文
一、市场分析及策略推荐
部分船司 5 月上半月报价沿用，旺季预期存在分歧，EC 盘面维持震荡走弱：从盘 面表现来看，4 月 15 日，EC2506 收盘报 1600.1 点，较上一日收盘价-5.71%。周一上海 航交所发布第一期 EC2504 交割结算指数 1402.35 点，环比-1.4%，略低于市场预期，4 月上旬实际成交一般，导致结算指数低于预期；4/11 日发布的 SCFI 欧线报 1356 美金 /TEU，环比+1.5%。
【逻辑分析】
现货运价方面，4 月现货运价走势分化，上半月主流船司报价中枢处于 1800-2300 美金附近，下半月部分船司报价出现小幅抬升但由于实际收货情况一般，部分船司再度 调降下半月运价，目前下半月 YML 报价 2100，较上半月提涨 200，CMA 报价 2500， 较上半月增加 200，并宣布自 4 月 15 日起，对小柜征收超重附加费 400 美金；OOCL4 月下半月报价 2050，MSK4 月线上仍维持 1800 美金，HMM4 月底线上报价 2100，COSCO 下半月报价 2100；近期 5 月船司运价出现分化，CMA 率先宣涨 5 月部分欧线线上至 4500，但目前 5 月的第一周降至 2500 美金附近；ONE5 月第一周线上报 2300，线下沿 用 1800 美金，HPL5 月上半月线上放 3000 美元/FEU 附近，下半月报价 4000 美金/FEU 附近，此外，MSK 今日宣布征收远东至北欧地区的小柜超重附加费，400 美金/TEU，生 效日期为 5 月 1 日，短期涨价预计仍较为困难。
从基本面看，需求端，从季节性来看， 集运市场发运量预计 5 月份环比出现改善，美国对中国加征 104%关税升级，但给其他 国家暂停 90 天关税并开启谈判且给出部分商品的关税豁免，可能引发部分航线和商品 的抢运部分冲抵中美航线货量的下行。供给端，本期（4.7）2025 年 4/5/6 月月度周均运 力为 28.41/27.35/31.73 万 TEU，运力较上周略有下降，从船期表看 5 月前两周运力部署 较少。短期需关注中国对美发运减少后多余运力在其他航线的部署情况和关税带来的发 运节奏的变化，中长期运价受贸易战带来的衰退影响高度仍受到压制。地缘政治方面， 巴以停火协议进展曲折，预计远月盘面波动较大，建议谨慎操作。
【交易策略】
1.单边：美国关税政策调整或将引发其他国家短期对美线的抢运，但中国对美发运出现大幅下降，运力重新调配，需关注后续关税调整和对发运节奏的影响，旺季预期仍存分歧，预计短期低位震荡。
2.套利：8-10 正套，6-10 正套持有。
二、行业民众期货资讯
1.海关总署：“天塌不下来”，中国内需市场广阔，是重要的大后方。
2.一季度我国货物贸易出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元， 下降6%。
3.美国总统特朗普表示，美政府并未宣布任何关税“豁免”，相关产品 只是被转移到另一个关税类别。
4.美国总统特朗普周一表示，他正在探讨临时豁免进口汽车和零部件关 税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地
5.红海局势：胡塞武装称美军空袭也门荷台达省，胡塞武装称美军对也门马里卜省发动 15 次空袭。
6.新一轮加沙停火谈判结束，未取得任何进展。
7.据埃及开罗新闻电视台：埃及已收到以色列关于加沙停火的提议，并开始进行永 久停火的谈判。埃及已将以色列的提案递交哈马斯，正等待该组织的回复。
8.哈马斯表示，正在研究从调解方收到的加沙停火提议，并将“尽快” 提交回应。重申任何停火协议都必须保证实现永久停火、以军全面撤出加沙、双方完成 人员交换、重启加沙重建进程以及解除以色列对加沙人民的封锁。
9.哈马斯官员表示，愿意一次性交出人质，以换取结束战争及撤出加沙。
第二部分 干散货航运
一、市场分析及展望
干散货运价指数：波罗的海干散货综合运价指数 4 月 14 日（周一）上涨。BDI 上涨 0.63%，至 1282 点，BCI 上涨 1.33%，至 1827 点，BPI 上涨 0.34%，至 1190 点，BSI下跌 0.32%，至 936 点。
即期运价：4月14日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报19.31美元/吨，环比+0.65%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报7.79美元/吨，环比+0.71%。周度运价数据，截至4月11日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报9.50美元/吨，环比上周-8.65%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报14.50美元/吨，环比上周14.20%。海岬型船铝土矿航线：几内亚-烟台运价报19.50美元/吨，环比上周-12.36%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报9.25美元/吨，环比上周-5.13%，印尼萨马琳达-福州报6.50美元/吨，环比上周-13.33%，南非理查德-青岛报14.25美元/吨，环比上周-8.06%。巴拿马型船粮食航线：巴西桑托斯-青岛报33美元/吨，环比上周-10.81%。
干散货运输市场方面，昨日海岬型船市场货盘尚可，虽近期国内大风天气影响部分船舶周转，但市场整体运力供给相对充足，运价小幅波动；巴拿马型船市场货盘表现一般，运力供给偏多，市场活跃度不高，运价持稳。
综合来看，大型船市场缺乏明显的运输需求拉动，考虑到矿山发运节奏，预计5月中下旬铁矿发运或有所好转；中型船市场，南美粮食运输需求有所减弱，煤炭需求淡季及进口煤炭价格倒挂，整体运输需求有限。短期预计整体国际干散货运价市场震荡偏弱，此外还需关注关税等不确定性因素影响。
二、行业民众期货资讯
1.2025年04月07日-04月13日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2434.8万吨，环比增加41.8万吨。澳洲发运量1706.3万吨，环比增加47.1万吨，其中澳洲发往中国的量1476.3万吨，环比增加23.2万吨。巴西发运量728.5万吨，环比减少5.4万吨。本期全球铁矿石发运总量2907.7万吨，环比减少14.2万吨。
2.据印度媒体报道的消息，随着美国对中国进口商品加征125%的关税，印度目前也在考虑对钢材进口征收20%的保障税。
3.4月11日，国际海事组织（IMO）已批准一项全球航运碳价机制，要求船舶在2040年前将碳强度削减65%。该项法规仍有许多关键细节尚未敲定，需等待IMO的《海洋环境保护委员会》（MEPC）在10月进行最终通过。
4.海关总署4月14日数据显示，2025年3月中国出口钢材1045.6万吨；1-3月累计出口钢材2742.9万吨，同比增长6.3%。3月中国进口钢材50.1万吨；1-3月累计进口钢材155.0万吨，同比下降11.3%。3月中国进口铁矿砂及其精矿9397.4万吨；1-3月累计进口铁矿砂及其精矿28531.2万吨，同比下降7.8%。3月中国进口煤及褐煤3873.2万吨；1-3月累计进口煤及褐煤11484.6万吨，同比下降0.9%。
第三部分 油轮运输
一、市场分析及展望
原油运价：4/14日波罗的海原油运输指数BDTI报1137，环比+0.44%，同比+2.06%。成品油运价：4/14日波罗的海成品油运输指数BCTI报690，环比+1.62%，同比-32.49%。目前BDTI维持震荡偏强走势，VLCC受到美国对俄罗斯能源行业的严厉制裁影响、俄油影子船队趋严或将对原油油轮运价有所提振。宏观层面扰动，关注贸易战对原油运输的影响。
二、行业民众期货资讯
1.科威特已开始采取行政措施，合并两家国有石油公司，作为欧佩克成员国，科威特正寻求重组其能源产业。科威特国家石油公司（KNPC）首席执行官Wadha Al-Khateeb表示，该公司计划收购科威特综合石油工业公司（KIPIC）。KNPC负责科威特的炼油工业，KIPIC负责Al Zour炼油厂的设施。Al-Khateeb说，快速发展的全球石油和天然气行业给该国的能源部门带来了巨大的责任，以适应和加强这种不断变化的动态。
2.IEA月报显示，由于美国总统特朗普的关税引发的全球贸易紧张局势升级，给全球经济带来压力，预计石油需求增长将低于此前的预期。IEA表示：“在未来90天（甚至更长时间）的关税暂缓期内，预计将进行艰苦的贸易谈判，石油市场将经历一段颠簸之旅，我们对今年和明年的预测存在着相当大的不确定性。”IEA修正了支撑其石油需求预测的经济增长假设，将2025年和2026年的全球GDP预测从此前的3.1%分别下调至2.4%和2.5%左右。因此，预计今年全球石油需求增速将从之前的103万桶/日调整至72.6万桶/日，平均每天1.035亿桶/日。预计明年的增长将进一步放缓至69.2万桶/日。
3.最新数据显示，截至4月14日当周，山东独立炼厂原油到港量294.1万吨，环比增加164.4万吨，涨幅为126.75%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为137.9万吨，环比减少105万吨，跌幅为43.23%，到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港49.1万吨，但无稀释沥青新到港。
第四部分 相关附图
（转自：曲合期货）
