民众期货：兴业期货 民众国际期货：兴业期货
民众期货正文
【沪铜】
昨日铜价早盘震荡走弱，夜盘低开后小幅走高，收复部分跌幅。虽然目前美国对关税态度有所缓和，但政策不确定性及市场对美国衰退担忧仍未有明显减弱。叠加铜关税政策尚未明确，市场情绪整体偏谨慎。
供需方面，矿端偏紧格局仍未有改变，冶炼加工费仍在进一步走低。需求方面，虽然我国占全球消费主导，但终端消费品仍对出口依赖较高。海外经济担忧仍对需求存拖累。综合来看，铜价当前驱动仍存分化，需求预期不一致，在关税担忧下，上行至前高概率较低，可卖出即将到期的虚值看涨期权。
【沪铝】
昨日氧化铝价格早盘震荡走弱，夜盘小幅反弹，仍维持在低位运行。沪铝跟随有色板块，早盘偏弱，夜盘震荡。宏观方面，虽然关税政策边际缓和，但海外衰退担忧情绪仍难消退。
氧化铝方面，现货价格及矿石价格基本持平，当前正处成本线附近，进一步向下动能受限，叠加几内亚矿山开采或受阻，续跌空间仍需观察矿石端价格变化。沪铝供给约束明确，但需求预期仍谨慎。综合来看，当前氧化铝基本面偏空，但估值偏低限制跌幅。沪铝基本面驱动有限，整体仍受宏观扰动。
【沪镍】
供应端，印尼雨季仍未结束，矿端放量依旧偏紧;镍铁端成本居高不下，盈利持续承压;中间品方面，IMIP园区发生尾矿滑坡事故，4月MHP产量或有减少;精炼镍高开工率延续，产量持续提升。需求表现平淡，不锈钢受下游终端需求拖累，三元电池市场份额持续受到磷酸铁锂挤压。
近期，镍价呈现底部回升态势，主要驱动在于：1.印尼税改政策落地在即，该政策将直接提升镍矿及二级镍的生产成本，抬升镍产业链成本支撑;2.矿端尚未显著放量，资源端供应依旧偏紧;3.关税冲击缓和，镍价超跌修复。但精炼镍的持续过剩、矿端或随雨季结束供应宽松的预期对镍价上方空间仍有制约，策略上，卖出看跌期权继续持有。
（转自：曲合期货）
