民众期货：新世纪期货 民众国际期货：新世纪期货
民众期货正文
【螺纹钢】
关税政策扰动，大宗商品波动加剧，美方对部分国家暂停90天关税，对中国部分商品免除对等关税，情绪得到很大缓解。螺纹目前处于中性估值水平，谷电成本对螺纹价格有一定支撑。
五大材供需双减，需求见顶回落，受反倾销和关税影响，板材需求降幅增大，出口面临下滑，螺纹需求继续回升，但仍低于去年同期水平，增长幅度或有限。下游需求下滑是事实，特别是出口雪上加霜，关注后续国内利好政策刺激，待情绪面宣泄完毕后，黑色整体低位震荡运行。
【黄金】
在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。
金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。
商品属性方面，中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎。
根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场降温，非农就业人口不及市场预期，失业率回升至 4.1%，预示美国经济可能进入衰退;最新 CPI 数据显示通胀数据超预期放缓，CPI 同比上涨2.4%，核心CPI 同比上涨 2.8%，均低于市场预期，说明通胀回落持续。
短期来看，特朗普关税政策的不确定性激发市场避险情绪，美指回落支撑金价，黄金持续上涨趋势;市场预期美联储 6 月降息，关注鲍威尔谈话。
【橡胶】
沪胶价格小幅下跌，全球天然橡胶供应将逐渐进入增产期，进口集中到港增加了累库压力，下游消费又受到关税争端的影响，这些因素都对胶价产生压制。供应端，云南产区受天气及白粉病影响，部分地区原料产出趋缓，天然橡胶现货库存延续累库趋势;需求端有继续转弱迹象，天然橡胶市场核心驱动有限，预计短时天然橡胶市场呈现偏弱震荡。
需求方面: 下游制品企业受制于成本、订单等因素，开工提升受限，对原料采购意愿低位。总体可控国内现货供应流通充裕，但持货商利润亏损，港口低价货源减少，总体看天胶受到外围宏观风险扰动和原油塌陷等影响，叠加供应端支撑弱化，叠加需求跟进有限，荡趋势延续。
（转自：曲合期货）
