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民众期货正文
棉花：新产季供应预期向好 外围市场压力持续
【品种观点】
郑棉主力合约CF2509日内增仓下行0.7%，收12830元/吨。ICE美棉上涨0.27%至66.3美分/磅。国内现货均价14264元/吨，较昨日下跌0.32%。
国际方面，截至4月6日当周，美国棉花种植率为4%，去年同期为5%，五年均值为6%，棉区温度下降，降雨情况有所回升，干旱预期或有所缓解。美棉周度出口环比下降11%至115100rb。4月USDA平衡表对全球产量消费均小幅下调，全球产量下调7万吨（中国上调5.4万吨），全球消费下调11.3万吨（中国下调11.9万吨）。全球期末库存增加11.5万吨（中国上调9.3万吨），库存消费比小幅上调0.75%（中国上调2.57%）。
国内，新疆棉花播种进度达14.1%，南疆棉区陆续进入播种高峰期，4月疆内整体气候条件利于棉花生长，部分早播的已经开始发芽。近期化肥农资成本增加趋势显现，25年植棉成本有望进一步抬升。进口方面.中方虽针对美国产品反制，但鉴于目前美棉进口占比较少且配额数量有限，难有利好刺激。需求方面,国内旺季不温不火，纺织企业订单数量环比继续好转但增速出现放缓，双厂开机近两周继续小幅度回落，纺织业企业维持刚需补库。3月外贸出口数据在低基数背景下出现同比小幅回暖，后市前景面临极大不确定性。政策端，国内除延吉市发放纺服消费券外未有其余城市进行针对性刺激，内需表现略强于外贸，且因关税预期存在分化加剧趋势。
综上，ICE市场因特朗普的部分关税暂缓出现缓和，4月供需平衡表小幅利空全球棉市。在国际贸易环境加速恶化的背景下，美国通胀预期加剧、宏观经济衰退风险提升，美棉出口及价格仍旧面临较大压力。国内，工商业库存高位运行逐步去库，近期新棉已逐步播种，土壤墒情及天气并未有明显负面预警。特朗普政府宣布对中方关税加征至125%，中美贸易面临严重脱钩局面，我国服纺产品对美出口份额预计严重下滑，部分产品出口转内销将加剧国内过剩局面。国内涉棉消费政策不佳，未有新的针对性刺激政策出台，企业维持刚需补库。盘面上，整体价格依旧弱势运行，上驱动力不足。
菜粕：高位震荡趋弱
【品种观点】
Mysteel：截至 4 月 11 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 34.8 万吨，环比上周增加5.5 万吨；菜粕库存 2.07 万吨，环比上周减少 1.06 万吨；未执行合同为 7.12 万吨，环比上周减少0.98 万吨。
国内市场：国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上 5 月国内迎来新季菜籽收获上市。菜粕短期供应预计充足。豆菜粕现货价差回归后，菜粕替代优势再度显现。
盘面上，菜粕高位震荡趋弱，警惕中美贸易加征关税事件影响降温下，逐步回归基本面的偏弱运行。
（转自：曲合期货）
