民众期货：创元期货 民众国际期货：创元期货
民众期货正文
原木：
行情回顾：昨日盘面震荡，2507合约收于826.5元/立方米，上涨1元/立方米；2509收于841元/立方米，上涨2.5元/立方米；2511收于845元/立方米，上涨2.5元/立方米。7-9价差-14.5，7-11价差-18.5，9-11价差-4。
昨日现货价格上升，3.9/4米中A现货尺价格分别为790（日照）和780（太仓），5.9/6米中A现货尺价格分别为810（日照）和800（太仓）。交割尺报价上为3.9米中A850-860元，5.9米中A860-880元，3.9米小A810-830元，5.9米小A840-850元（上调）（交割尺报价均为岚山数据）。
供需端：截至4月11日这一周，全国针叶原木总库存为359万立方米，环比持平。其中五大沿海主港（河北、广东、福建、江苏、山东）总库存为359.27万立方米，环比累库0.3万立方米；三大材（北美材、辐射松、云杉）总库存343万立方米，持平。上周出货量环比持平，全国主港日均出库量7.12万立方米。从先前发船量来看，下旬起到港量预计将再度回升，因此本周和下周是本月去库的关键时间窗口，如果这一出货量能够继续维持到4月中下旬，那么库存预计能够有一定的去化力度，密切跟进其他建材如螺纹钢的消费量情况。
展望：供需角度上，4月整体供需宽松相比3月有边际缓解，核心需求还是看建材消费，近期供需压力缓解，现货有所反弹，后续主要关注出货量的持续性。盘面上进口成本和下游利润限制高度，下方也有外商成本做支撑，故整体以区间震荡思路对待，预计主区间为810-850。近期关税问题导致整体宏观情绪偏弱，来自特朗普的不确定因素较多，注意宏观风险。
纸浆：
昨日盘面震荡下行，主力合约2507收于5332元/吨，下跌24元/吨。期货仓单数量为35.20万吨，环比减少1989吨。期货库存为36.12万吨，环比减少0.35万吨。本周港库再累库，五大港口库存共计为206.9万吨，环比累库5.5万吨，同比增加18.9万吨。昨日现货价格暂无变化，当前山东银星基差1068元/吨，俄针基差118元/吨。
本周需求再度边际转弱，白卡纸产量环比减少1.60%，同比减少4.50%，双胶纸产量环比增加1.40%，同比减少7.52%，双铜纸产量环比减少1.28%，同比减少11.54%，生活用纸产量环比减少1%，同比增长15.22%。下游库存涨跌互现，白卡纸厂库天数环比减少0.1，至16.4天(去年同期17.6天)，双胶纸厂库天数环比增加0.15天，至27.6天(去年同期25.32天），双铜纸厂库天数环比增加0.25天，至19.87天（去年同期27.09天），生活用纸厂库天数环比增加0.5天，为19.9天（去年同期19.62天），生活用纸库存已经由低位转变为高位。双胶纸利润和高库存拖累补库需求，白卡纸表现偏弱。弱需求、低利润和高港库共同对盘面形成压制。
结合当前库存和预期到港情况来看，短期内的供给压力依然较大，尽管未来海外供应有边际转紧，但最廉价的俄针相对宽松，且阔叶供应有压力，其他品牌涨价对于盘面的驱动力度不强。需求预期看，文化纸持续拖累下游整体需求，白卡纸还需等待政策发力，当前需求同样不佳，生活用纸开工高峰已过，未来开工率未来难见大幅增长，综合来看需求整体驱动方向偏下。
目前下游纸厂利润情况不佳，对于高价浆接受度低，且进入二季度后下游季节性需求将逐渐由旺转淡，见不到趋势性的上涨行情，操作上反弹空配为主。短期特朗普政策不确定性较大，难以预料关税战未来的具体走向如何，盘面波动相比以往将明显加剧，空单也应注意风险控制。
（转自：曲合期货）
