民众期货：上海东亚期货 民众国际期货：上海东亚期货
民众期货正文
【原油】
特朗普关税政策松动，市场对特朗普关税引发的系统性风险的担忧暂时缓和。
供给端，OPEC+补偿性减产超额落地，OPEC减产托底油价的逻辑依然存在，同时关注美伊谈判结局。
在需求端，短期随着消费旺季来临，需求或有提振，因特朗普关税政策，OPEC和IEA下调需求预期，市场对中长期需求的担忧仍在。
在库存端，美国库存上升，欧洲库存回升，亚洲库存上升，上周全球原油库存回升。
整体来看，油价大跌后反弹，受OPEC+补偿性减产的影响，短期油价驱动向上。
【燃料油】
3月份因俄罗斯、伊拉克等国出口增长，供应端紧张的格局有所缓和。
在进料需求方面，中国进口回落，印度进口回落，美国回升，整体进料需求环比走弱。
由于中国燃料油消费税抵扣问题，中国高硫进口后市缩量依然是大趋势，新加坡和马来西亚进口回升，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回升。
供应端紧张的格局缓和，短期交割品依然偏少，短期裂解依然坚挺，但驱动已经减弱。
【沥青】
当前国内尿素出口政策依旧偏紧，短期无出口可能性，此次关税对尿素基本无影响，我们将注意力放在国内供需即可。
从时间来看，尿素强预期逐渐被兑现在估值之中，节后基层需求出现走强，尿素价格出现反弹，主产区价格上涨10-30不等。
本周国内尿素日产预期在19.5万吨附近，日产高位运行。
需求方面，北方农业处于停滞阶段，南方水稻区用肥阶段性跟进，不过因现阶段雨水情况不佳，农需补货有所放缓。
工业复合肥行业阶段性需求存在，预计短期内需求面依旧刚需跟进为主。
综上，目前来看尿素基本面处在供需格局逐渐转弱的状态之下。
【苯乙烯】
部分大厂检修兑现，苯乙烯开工率继续下滑。
需求端，下游3S开工率均下滑，其中EPS、PS下滑明显。
供应减量下3S库存没有进一步累库，但仍处于同期高位。在原料端大幅跌价下3S环节利润有所修复，但受关税政策影响市场对于远月终端需求较为担忧。
成本坍塌有部分苯乙烯工厂推迟检修，4月供需差预计有所收窄，但总体苯乙烯4月供需偏紧格局不变。
后续需要关注下游负反馈情况，3S是否有进一步检修或降负动作以及关税政策落定后对于终端需求的实际影响。
（转自：曲合期货）
