民众期货：金瑞期货 民众国际期货：金瑞期货
民众期货正文
【铝】
LME昨日休市，沪铝夜盘高开低走，上一交易日收于19815，日涨40或0.2%，back结构维持。
基本面来看，下游开工尚好，锭棒维持去库节奏，延续下去4月总库存或去化15w附近、5月去化10w附近。
现货市场方面，铝价上涨，持货商对后市预期弱化倾向出货，而下游略显观望，现货成交转差；铝棒加工费小幅走强。
成本端看，国内能源端煤炭阴跌、炭块价格持稳于高位、氧化铝现货价格区域差异涨跌幅不大；海外欧洲天然气价基本持稳、电价继续走强。
投资策略：1.95w附近预期存支撑，多头可考虑增加采购保值。
风险提示：宏观风险、国内需求转弱风险、废铝减量超预期的风险。
【铅】
隔夜伦铅继续休市，国内夜盘沪铅上涨0.09%至16955元/吨。
现货市场持货商收紧，南方地区小幅升水报价，成交以刚需为主。上周伦铅库存创历史新高，国内库存维持小幅下降，内外比价偏强波动。
基本面供需双弱延续，供应端因废电瓶紧张且亏损加剧导致的减产预期愈加强烈，需求端因消费淡季导致的减产或放假拉长，加征关税或对铅酸蓄电池出口不利，或对消费形成拖累，短期来看，铅价围绕再生成本低位有支撑，但持续反弹动能不足，仍需警惕宏观风险的反复，价格也将呈现区间波动特征，沪铅区间【16500,17200】元，伦铅波动区间【1880，1980】美元。
投资策略：市场情绪企稳后低比例短多参与，等待内外比价回落后参与跨市反套。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
【锡】
沪锡夜盘收于258290元/吨，跌0.40%。
国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产预计令未来原料矛盾弱化，远期供应上修。
消费端，当前价格重心已下移，产业消费表现尚可，考虑关税潜在影响，未来消费预期下修。
展望后市，考虑即期原料偏紧，但关税不确定性仍存，价格或延续宽幅震荡。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
【焦煤】
4月21日周一夜盘焦煤Jm2509收跌0.53%至946.5元/吨。
最近一周焦炭加速增产，铁水小幅减产，焦炭库存加速垒积，但受港口进口炼焦煤去库影响，炼焦煤四方总库存垒积幅度显著收窄，我们推测炼焦煤价格持续下探或正在收紧进口窗口，即炼焦煤供应宽松有边际收紧的迹象。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单948元/吨，Jm2509贴水0.1%。
我们认为，若短期炼焦煤供应收紧，那么供应宽松的定价逻辑将告一段落，市场转向需求定价，不过由于我国钢材和钢制品出口的阻力增大，产业链存在自下而上主动去库存的预期，因此预计炼焦煤仍然承压。
投资策略：暂时观望，或择机做空。
风险提示：钢需超预期增长，碳元素供应收紧，政策风险。
（转自：曲合期货）
