民众期货：新世纪期货 民众国际期货：新世纪期货
民众期货正文
【橡胶】
上一交易日沪胶2509合约收报14575，小幅下跌。供应端：目前海内外主产区符合季节性开割条件，全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加;未来两周天然橡胶东南亚产区整体降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱，新胶供应预期偏强。
天然橡胶现货库存延续累库趋势，对胶价产生压制;需求端:上周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.20%，环比减少19%，同比减少6.67%。企业产能利用率继续走弱，月初部分企业有促销政策释放，但对整体销量带动有限，企业成品库存攀升。
全钢胎样本企业产能利用率为67.44%，环比增加0.23%，同比减少3.62%。近期各企业多根据自身库存情况灵活调整排产，整体样本企业产能利用率以小幅波动为主。
库存：本周青岛港口库存小幅回落，而社会库存小幅回升，目前仍处于逆季节性的累库周期中，国内的进口压力不大。宏观来看，海外关税政策进入情绪消化末期，市场恐慌一定程度缓解，但基本面缺乏利好刺激，橡胶价格短期预期震荡偏弱运行。
【螺纹钢】
月初关税冲击落地，但总量降准降息工具仍未发力，市场对未来谨慎心态，基差逐步走扩。螺纹目前处于中性估值水平，短流程谷电利润也逐步进入亏损，成本支撑加强。五大材供需双增，库存继续回落。
受反倾销和关税影响，出口面临下滑，板材需求降幅增大，螺纹需求继续回升，逐步靠近去年同期水平。后续下游需求下滑是事实，特别是出口雪上加霜。4月底有政治局会议，一季度经济数据超预期，强刺激可能性不大，更多的是托举式、渐进式的政策支持，黑色整体或低位震荡运行。
【黄金】
在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。
金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年11月重启增持黄金。
目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为稳定，非农就业人口超过市场预期，失业率回升至4.2%;最新CPI数据显示通胀数据超预期放缓，CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.8%，均低于市场预期，说明通胀回落持续。
短期来看，市场担忧美联储的独立性遭到破坏，对美国经济的信心受到打击，美元指数下跌，利好黄金;关税政策导致贸易局势紧张，全球经济不确定性增强，市场避险情绪支撑金价，黄金持续上涨趋势。
（转自：曲合期货）
