民众期货：长江期货 民众国际期货：长江期货
民众期货正文
棉花：震荡运行
国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手），未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。
国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月内达成协议，短期有震动变化，继续观望。
到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10%，新年度棉花丰产可能到720-750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。
显然目前美国贸易战选择了先打，将会造成一波伤害，之后是否有握手言和的可能，需要后面谈判形势，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，硬打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，短中期促进棉花价格进一步下行，国内后续可能会有刺激政策应对，中国今年刺激政策落地后还要看效果，内需是否提振，如果朝着不好的形势发展，远期棉花进一步看弱，如果中美最后握手言和，局势才会反转。
白糖：震荡调整
国际糖市，北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，印度 2024/25 榨季累计产糖预计同比减少影响，市场短期贸易流偏紧，支撑 ICE 糖价。 近期巴西中南部 2025/26 榨季开启生产，制糖比同比增加位于高位水 3/10平，阶段性生产数据令市场承压，但当前巴西库存处于低位，中南部产 糖未集中上量，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。
国内方面， 目前国产糖进入纯销期，产区 3 月产销数据进度或同比加快，工业库存 同比有所下降，对糖价形成一定支撑。但产区近期未来几天降雨预报缓 解蔗区苗情干旱造成的减产担忧，叠加后期糖浆、含糖预混粉进口量或 有望大幅增加，食糖远期进口利润窗口打开，市场后续供应压力有所提 升，期价上行空间略有压力，预计短期维持震荡整理格局。
后市来看， 国内糖价走势受到宏观环境变化、ICE 期价波动以及现货市场销售节奏 等多重因素的共同影响下造成大幅波动。
（转自：曲合期货）
