民众期货：中辉期货 民众国际期货：中辉期货
民众期货正文
PX：供需有所改善 vs 成本支撑预期走弱，短期震荡偏空
【行情回顾】
4月18日，PX华东地区现货6865元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6094（+60）元/吨。华东地区基差771（-60）元/吨。
【基本逻辑】
PX装置按计划检修，供应端压力缓解。国内装置方面，中海油（惠州）3月底检修，检修周期50天；与此同时，近期镇海炼化降负、青岛丽东降负、浙石化一条线250万吨装置检修降负、彭州石化前期降负现已恢复。海外装置方面，马来西亚芳烃略降负、泰国装置略降负、沙特134万吨装置降负检修。
具体来看，加工差方面，PXN价差172.3（+3.3）美元/吨，同期偏低；短流程工艺PX-MX价差69.5（+11.0）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.8（+0.1）美元/桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯调油价差持续回升；甲苯、二甲苯调油价差与芳烃重整价差维持相对高位。
产量方面，PX周度开工率78.0%（-0.7pct）；周度产量65.5（-0.5）万吨。与此同时，国际PX开工负荷下滑，最新亚洲PX开工率71.7%（-0.8pct）。
进口方面，2月进口量68.6（-2.3）万吨，同期偏低。需求端存走弱，PTA装置检修量偏多。装置动态方面，逸盛大化375万吨装置推迟重启；中泰化学停车检修；福建百宏石化停车；能投化学停车检修；嘉通能源、恒力惠州4月下旬有检修计划；台化（部分）计划4月下旬重启。5月，恒力大连2#5月10日检修。
具体数据方面，PTA盘面加工费338.4（-3.3）元/吨，最新装置周检修产能损失量40.7（+1.9）万吨，日度开工率76.4%（环比持平），日度产量19.0万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率76.7%（-1.2pct），周度产量133.9（-2.3）万吨。
库存方面，2月PX库存有所下降但依旧处同期偏高位置，仓单数量1064（-48）张。
综合来看，PX装置按计划检修，PTA4月检修量整体偏高，供需持续改善；受关税及opec+增产政策影响，原油价格预期下行；PX库存整体偏高。4月基本面有所改善，但近期跟随成本波动，震荡偏空。
【策略推荐】：PX关注【5960，6100】。
PTA：供需有所改善，短期震荡关注逢高布空机会
【行情回顾】
4月18日，PTA华东4313（+13）元/吨；TA09日内收盘4330（+36）元/吨。TA5-9月差-18（+10）元/吨，华东地区基差-17（-23）元/吨。
【基本逻辑】
PTA装置检修量偏多，供应端压力有所缓解。装置动态方面，逸盛大化375万吨装置推迟重启；中泰化学停车检修；福建百宏石化停车；能投化学停车检修；嘉通能源、恒力惠州4月下旬有检修计划；台化（部分）计划4月下旬重启。5月，恒力大连2#5月10日检修。
具体数据方面，PTA盘面加工费338.4（-3.3）元/吨，最新装置周检修产能损失量40.7（+1.9）万吨，日度开工率76.4%（环比持平），日度产量19.0万吨（环比持平），且处同期偏高位置；周度开工率76.7%（-1.2pct），周度产量133.9（-2.3）万吨。需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高是隐忧。下游聚酯品加权利润64.2（-27.2）元/吨，聚酯日度产能利用率91.1%（环比持平），周产能利用率91.1%（-0.2pct）；周度聚酯产量155.9（+0.8）万吨，处近五年同期高位。聚酯长丝产销率持续回升，但聚酯产品周度加权库存（可用天数）升至22.9（+1.2）天，处近五年来同期偏高位置。
与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率（环比持平），江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率均呈持续下滑态势；同时，纺织企业订单天数9.0（-0.3）天；轻纺城成交量1075（+150）万米，15日平均885（+6）万米；终端织造库存同期偏高。
库存整体偏高，PTA社会库存可用天数13.8（-0.8）天，其中PTA厂内库存4.4天（环比持平），聚酯工厂原料库存9.4（-0.9）天；仓单数量139020（-15114）张，有效预报数量90张。
此外，成本端方面，原油价格略显企稳但预期走弱，PX成本支撑有限。
综合来看，PTA装置检修量偏高，供应端压力有所缓解；下游聚酯开工负荷维持高位但预期走弱，终端织造库存偏高；PTA库存整体偏高；原油短期企稳但预期下行，盘面跟随成本波动。关注反弹布空机会。
【策略推荐】：TA关注【4240，4340】
（转自：曲合期货）
