民众期货：兴业期货 民众国际期货：兴业期货
民众期货正文
【沪铜】
昨日铜价早盘震荡运行，尾盘出现走强，夜盘继续偏强运行。宏观方面，特朗普态度出现缓和迹象，市场避险担忧有所减弱。同时美元指数出现反弹，运行至99.5上方。
供需方面，矿端偏紧格局仍未有改变，冶炼加工费仍未有改善。需求方面，国内消费旺季仍对需求存支撑，库存趋势向下。短期内海外需求拖累减弱，但中期不确定性仍较高。综合来看，受关税政策缓和影响，铜价拖累有所减弱，但宏观面仍有较大不确定性，价格预计仍将反复。
【沪镍】
供应方面，印尼主矿区雨季仍未结束，矿端持续偏紧;镍铁成本居高不下，但价格持续下调，盈利承压;中间品方面，MHP 产量延续增长态势，高冰镍受高品位镍矿供应紧张影响，产量持稳;精炼镍产能产量仍在扩张，库存高位震荡。需求端，不锈钢传统旺季即将结束，产量或有下滑;新能源方面，三元电池产量环比提升，但市场份额持续受到磷酸铁锂挤压。
综合来看，印尼税改政策实施在即，成本支撑预期强化，但供应暂无收紧，需求弹性有限，镍过剩格局依旧明确，续涨空间有限，预计近期镍价将随宏观情绪窄幅波动。策略上，震荡格局未改，期货单边盈利空间有限，继续持有卖出看跌期权，关注印尼矿端天气改善情况。
【沪铝】
昨日氧化铝价格继续维持低位震荡运行，沪铝早盘偏弱，午后出现反弹，夜盘震荡运行。宏观方面，特朗普关税态度有所缓和，市场担忧情绪减弱。但同时美元指数出现反弹。
国内方面，稳增长政策加码预期仍存，关注落地情况。氧化铝方面，现货价格涨跌不一，进口矿价格出现回落，成本仍有向下空间。沪铝供给约束明确，短期受国内旺季支撑，但中期预期仍谨慎。
综合来看，氧化铝基本面偏空格局明确，下方空间关注成本，沪铝需求担忧有所缓解，下方支撑略有改善，但宏观扰动仍难消退。
（转自：曲合期货）
