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豆粕：美种植初期天气顺利叠加大豆集中到港 短期下跌
【品种观点】
国际方面，中美贸易加征关税事件进一步利多影响有限。南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，目前种植进度及天气展望较为顺利。
国内市场方面，4-6 月月均进口 1000 万吨以上。截止 4 月 18 日，国内港口及油厂大豆连续三周累库，豆粕库存依然呈现去库状态，豆粕现货供应偏紧状态，带动近日豆粕行情。
截至 2025 年 04 月 18 日，全国港口大豆库存 470.5 万吨，环比上周增加69.68 万吨；同比去年减少 14.43 万吨。125 家油厂大豆库存为大豆库存 425.91 万吨，较上周增加63.67 万吨，增幅17.58%，同比去年增加 70.26 万吨，增幅 19.76%；豆粕库存 12.55 万吨，较上周减少16.50 万吨，减幅56.80%，同比去年减少 31.70 万吨，减幅 71.64%。
受豆粕低库存，现货供应偏紧影响，近月合约暂维持强势，主力合约昨日小幅收涨，但尚未打破短期调整格局。国际层面美豆未来十五天降雨展望充沛，以及国内 4 月开始进入集中进口供应季，在缺乏基本面利多预期下，豆粕主力短期暂以偏空运行格局为主。节前看多追多操作谨慎对待。
菜粕：回归基本面短期偏弱
【品种观点】
截至 4 月 18 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 32 万吨，环比上周减少2.8 万吨；菜粕库存 0.99 万吨，环比上周减少 1.08 万吨；未执行合同为 8.42 万吨，环比上周增加1.3 万吨。国内市场：国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上 5 月国内迎来新季菜籽收获上市。豆菜粕现货价差近日再度扩大至 900 元/吨以上，菜粕替代性下降。但由于豆粕现货价格因为短期供应不足大幅上涨，带动菜粕价格跟涨。此外，加籽连续两日上涨，出口需求强劲，支持了国内菜粕价格。
盘面上，在豆粕和加籽双重提振下，菜粕短线持续反弹，但考虑国内新菜籽上市时间临近，仍需警惕新季菜籽收获供应压力，节前追多谨慎对待。
（转自：曲合期货）
