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一、研究观点

【棉花】

周四，ICE 美棉上涨 0.17%，报收 69.15 美分/磅，CF509 上涨 0.58%，报收 12990 元/吨，主力合约持仓环比增加 1639 手 56.93 万手，新疆地区棉花到厂价为 13988 元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数 3128B 级为 14188 元/吨，较前一日增加 37 元/吨。

国际市场方面，近期宏观层面仍有扰动，特朗普释放中美关税政策缓和信号，美元指数自低位回升，昨日重心略有下移，ICE 美棉期价震荡运行，预计短期宏观扰动仍存。国内市场方面，郑棉期价整体仍维持震荡走势，市场情绪影响仍然较大。

展望未来，我们认为本年度最艰难时刻大概率已经度过，中美关税较此前再度增加概率偏低。供需基本面来看，目前是新棉种植期，供应端扰动不大，下游需求虽相对有限，但能看到棉花商业库存在逐渐下降。综上所述，我们认为短期郑棉期价再破前低概率较低，未来扰动将主要在于天气及宏观刺激，短期郑棉仍以震荡思路对待。

【白糖】

现货报价方面，广西制糖集团报价 6140~6250 元/吨，下调 20 元/吨;云南制糖集团报价 5980~6010 元/吨，云南南华下调 20 元/吨。消息方面根据美国农业部(USDA)最新报告，泰国 2025/26 年度糖产量预计增长 2%，达到 1030 万吨。

原糖方面核心因素仍然巴西压榨进度，目前向上驱动不足，关注天气影响。国内广西大范围降雨，旱情缓解，远期合约合约走弱。主力合约支撑来自于销售进度，考虑到中期进口压力仍存，持偏空看法。

二、日度数据监测

三、市场信息

1、4 月 24 日棉花期货仓单数量 10339 张，较上一交易日增加 123 张，有效预报 2177 张。

2、4 月 24 日国内各地区棉花到厂价：新疆 13988 元/吨，河南 14124 元/吨，山东 14268 元/吨，浙江 14233 元/吨。

3、4 月 24 日纱线综合负荷为 55，较前一日下降 0.1;纱线综合库存为 22.2，较前一日持平;短纤布综合负荷为 54.1，较前一日下降 0.2;短纤布综合库存为 30，较前一日上涨 0.1。

4、4 月 24 日白糖现货价格：柳州地区 6170 元/吨，较前一日下降 10 元/吨。

5、4 月 24 日白糖期货仓单数量 28756 张，较前一交易日增加 467 张，有效预报 2710 张。

四、图表分析

（转自：曲合期货）